Spx Opções Comércio Eletrônico

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Para as opções do Índice SampP 500 que liquidam o valor de fechamento oficial do índice, o salto no valor do índice é criado pelos pedidos de mercado em close em cada constituinte que se funde com as ordens do livro de pedidos contínuo. A magnitude desse salto varia. A Figura 1 mostra a distribuição do salto nos últimos 135 dias de negociação. Enquanto os futuros do índice E-mini SampP 500 continuam continuamente às 4 p. m. ET, o fechamento do índice oficial é calculado e divulgado minutos depois, com um salto de magnitude incerta tão grande como 1,3 ponto índice em magnitude neste período. O fechamento de caixa é desacoplado do mercado contínuo em que a cobertura de futuros se extingue no mercado contínuo. Assim, o salto na marca de liquidação final é uma fonte indesejável de PL e um desafio para o gerenciamento de riscos. Figura 1. Distribuição de Index Jump at the Close, amostrado a partir de 21 de setembro de 2015 4 de abril de 2016 Introdução do comércio de base no índice Fechar (BTIC) O comércio de base no índice fechado (BTIC) é um novo tipo de ordem introduzido no final de 2015 para E - mini SampP 500 Index futures que permite que negociações sejam negociadas ao longo do dia em termos da base entre o futuro versus o valor do índice de caixa, por exemplo, -7,85 pontos de índice. No encerramento dos negócios, obtém-se o valor de fechamento oficial do índice. O comércio E-mini SampP 500 BTIC é então transformado no comércio dos futuros subjacentes do índice E-mini 500, com um preço igual ao valor do índice de fechamento ajustado pela base acordada no comércio. Neste exemplo, se o valor do índice de fechamento for 2066.26, o comércio de futuros imprimirá em 2066.26 (7.85) 2058.41. A implicação imediata é que o mesmo salto no valor do índice de fechamento do caminho contínuo é recapturado no comércio de futuros. Portanto, o desenrolar do hedge de futuros através de um comércio BTIC compensa o salto na marca de liquidação de opções. O mercado do BTIC no E-mini SampP 500 Index se dedica a um aumento de preço de 0,05 pontos de índice. Durante a maior parte do dia de negociação, o spread de bidask no sistema de comércio eletrônico CME Globex é de média de 0,05 ou 0,10 pontos índice com uma profundidade saudável. Em contrapartida, o mercado definitivo dos futuros de índices se troca com um aumento de preço de 0,25 pontos de índice. A Figura 2 mostra a propagação de Bidask do mercado BTIC por hora. Figura 2. Livro de encomendas eletrônico BidAsk Spread e profundidade do livro no E-mini SP 500 Index Futures Mercado BTIC, dados amostrados a partir de 7 de março de 2016, 4 de abril de 2016. Cada contrato de futuros do E-mini SampP 500 tem uma taxa de 50 Multiplicador no índice. E as opções com 10 000x no índice SampP 500 (equivalentes a 100 opções SPX listadas) se traduzirão em um contrato BTIC de 200 contratos nos futuros do índice E-mini SampP 500. A negociação eletrônica no mercado do BTIC representou cerca de 55% da atividade recentemente, com negociações em bloco que compõem o saldo. Como existe um conjunto diversificado de participantes do mercado que procuram comércio a um preço com base no valor oficial do índice de fechamento com diferentes graus de sensibilidade ao preço, os comerciantes de opções provavelmente poderão executar suas coberturas a preços desejáveis. Opção de futuros como alternativa Uma alternativa ao uso do BTIC para gerenciar o risco de expiração nas opções do índice de caixa é eliminar a referência ao valor oficial do índice de fechamento. As opções nos futuros do índice E-mini SampP 500 resultam na entrega dos futuros do índice E-mini SampP 500 subjacentes, como resultado, o risco de salto no valor de fechamento oficial do índice de caixa é completamente ignorado. Para opções que expiram com o vencimento dos futuros, o exercício e a cessão de opções no dinheiro resultam em um contrato de futuros cujo valor já está consertado. Se houver uma posição de compensação nos futuros, as duas posições simplesmente serão compensadas. O preço de liquidação final dos futuros (e opções) não desempenhará mais nenhum papel na determinação do PL. As opções que expiram nas terceiras sextas em março, junho, setembro e dezembro se comportam dessa maneira. Se as opções expiram antes do vencimento dos futuros, o exercício e a cessão de opções no dinheiro resultam em um contrato de futuros, portanto, o delta simplesmente não desaparece no vencimento. Esta posição de futuro pode ser compensada com posições de futuros existentes, bem como qualquer comércio de futuros que se segue. As opções de estilo europeu 1 exercício e atribuição são conduzidas apenas pelo preço médio da negociação de futuros subjacentes durante o período de 30 segundos levando a 4 p. m. ET no dia do vencimento. Este cálculo do preço de fixação é feito de forma praticamente instantânea, com o resultado publicamente disponível em uma fração de segundo quando o período de 30 segundos se expirou. Uma vez que as instruções contrárias não são permitidas nessas opções, as posições de futuros resultantes também são instantaneamente conhecidas pelos detentores de posições de opções longas e curtas. À medida que o mercado de futuros continua a negociar por um curto período após a determinação do exercício e da cessão, os participantes do mercado podem trocar todas as posições remanescentes no futuro, se desejar. Há um cronograma de expiração denso para opções nos futuros do índice E-mini. Essas opções expiram no último dia útil de cada semana, bem como o último dia do mês, além das quatro expirações trimestrais em que os futuros subjacentes expiram simultaneamente. Os comerciantes poderão segmentar eventos econômicos importantes, como relatórios de folha de pagamento não agrícolas nas primeiras sextas de cada mês. Referências 1 A partir desta escrita, o CME Group está convertendo todas as opções de Serial em exercício de estilo europeu. Atualmente, apenas as opções de terceira sexta-feira de abril e maio de 2016 sobre os futuros do Índice SampP 500 e E-mini SampP 500 e as opções de terceira sexta-feira de abril, maio e julho de 2016 nas opções E-mini NASDAQ-100 e E-mini Dow (5) permitem contrarian Exercício e abandono pelo titular das opções. Todas as outras opções não trimestrais não são elegíveis para a versão comtraria. Após julho de 2016, todas as opções não trimestrais em futuros de índices impedirão as instruções contrárias no vencimento. Todos os exemplos neste relatório são interpretações hipotéticas de situações e são usados ​​apenas para fins de explicação. As opiniões neste relatório refletem apenas as do (s) autor (es) e não necessariamente as do CME Group ou de suas instituições afiliadas. Este relatório e as informações aqui contidas não devem ser considerados conselhos de investimento ou os resultados da experiência real do mercado.